大起大落，股指如何盈利？

目前，股指小幅企稳回升。鉴于经济复苏轨迹的不确定性和高通胀的持续时间，美联储收紧货币政策的风险似乎在增加，下半年海外股市可能面临调整风险。全球流动性拐点逐渐逼近，美国市场下半年或开始讨论缩减购债计划，预期流动性收紧将限制长期上行趋势。我们目前处于经济数据空洞期，财报多为正面，短期宽松政策也对市场底部形成支撑。着眼现在和未来，股指盘中波动依然剧烈。如何处理这样的情况？股指衍生品的灵活运用可以从中受益。

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沪深300指数运行

沪深300指数进入6月，持续下跌。它跌至5058附近并开始企稳。潜在的。在标的走弱期间，股指期权的隐含波动率持续走弱。潜在波动率也有所下降。

图一：沪深300指数走势图

虽然沪深300指数波幅持续下降，但目前20日波幅已达15.78%。波动性一直在稳步下降。但是当我们从股指的盘中变化中发现，股指的盘中波动其实是非常大的。

沪深 300 指数每日波动较大。收盘时，股市的波涛汹涌似乎被小幅收益和损失所掩盖。在交易结束时，我们更容易感受到位移的变化，而交易过程中市场的路径可能对收益的影响更大。目前美联储政策相对宽松，股指有企稳迹象，此时可以尝试，但未来需要面对盘中波动和未知风险，可以克服其中的一些问题当你使用选项时。 .

第二

期权对冲交易

做多股票有以下几种方式，多买乐观的股票，做多股指期货，买ETF基金或者买回车期权。在股市做多的方法有很多。交易工具的选择所处理的风险存在很大差异。如果你用股指期货在股市做多，因为股指期货采用融资融券，而现在股指期货在一天内波动很大，需要有办法应对期货的大波动和控制缩编。目前，沪深300股指期权可用于对冲股指期货盘中波动。标的沪深300指数期权不是股指期货，但两者都与沪深300指数的变化高度相关。只要在套期保值过程中适当调整套期保值比例，就能在很大程度上实现风险对冲。

有两种传统的对冲方式。一种是通过卖出看涨期权，用现有的多头期货头寸形成一个有保障的头寸。另一种是通过购买看跌期权来保护头寸的对冲策略。由于我们目前在股指上加码，所以我们选择对我们比较有利的套期保值方案。如果使用卖出看涨期权对冲风险，很可能会拦截股指期货大幅上涨所产生的收益，卖出看涨期权需要大量保证金。如果用买入看跌期权来对冲风险，一方面可以对冲股指期货下跌的风险，同时股指大幅上涨，可以带来更大的收益。而且沪深300指数的历史波动率和期权的隐含波动率都处于低位，此时买入期权的成本相对较低。而买入看跌期权来对冲并保持正gamma的仓位，那么在调整过程中，对我们有一定的好处。

三个

对冲交易详情

对冲收益是怎么来的？这就需要先考虑套期保值的方法，是使用delta中性套期保值，还是留下一定的delta敞口，动态套期保值还是静态套期保值。由于股指期货的合约乘数为 300 点，因此股指期权的合约乘数为 100 点。为了完全对冲方向变化的风险，我们需要 6 个期权来对冲 1 手平价看跌期权的股指期货。然而，目前对股指的看涨观点可能会给该方向留下空间。例如，购买 2 个看跌期权可以使 delta 中性。但是怎么用期权对冲做期货，股指期货与期权的比率仍然暴露了部分方向。关于风险。在对冲过程中，我们可以选择动态对冲，并且可以根据市场的变化来调整仓位，而在这个调整过程中，正Gamma对让我们有高卖低买的动作。这种对冲本质上是一个 Long Gamma 交易。这主要是通过购买期权和与标的资产进行delta对冲来实现投资组合的市场中性。在与标的资产进行delta对冲的过程中，delta由于标的资产的变化而不断变化，试图通过在调整过程中不断买卖标的资产来实现盈利的交易策略。我们之所以能享受低抛高抛的特权，是因为看涨期权需要支付一定的溢价。

在对冲过程中需要注意一些细节。建议通过购买平价看跌期权来对冲。这主要需要考虑到期权Gamma值的一些变化特征。平价期权相当于具有较大 Gamma 值的价外期权和价内期权。随着期权到期日的临近，平价期权的 Gamma 将急剧增加。与此同时，平价期权的 Theta 将急剧缩小。其delta变化的频率高于价内期权和价外期权，因此在调整过程中获利的概率更高。同时，随着到期日的临近，这种调整的机会越来越多，因此可能产生的利润也就越大。

四个

开平仓的时机

目前买入股指期权的时机比较好。目前股指期货价格不高。从期权来看，沪深300指数当前10天历史波幅为12.87%。当前波动率较低，看跌期权的隐含波动率也处于低位，因此此时买入看跌期权的成本很小，一旦波动性增强，溢价会增加。

目前有开仓条件。开仓后，需要监控仓位delta的变化。如果delta值变动较大，则期货仓位需要调整。

如果标的资产价格下跌，买入看跌期权的delta绝对值会变大，因此在调整时需要买入标的资产；如果标的资产价格上涨，对于看跌期权，其delta的绝对值会变小，因此在调整时需要卖出标的资产。这个过程可以赚取差价，但是需要注意的是，股指期货的交易手续费比较贵怎么用期权对冲做期货，所以我们可以对delta偏差的值设置一个阈值，以减少套期保值不频繁带来的交易成本，并在达到一定水平后进行调整。

关于如何平仓有几种方法可供参考。在实践中，选择最好的：一直调整到到期日，维持仓位Delta中性状态，到期结算，越接近到期日，标的波动性越大，对冲越频繁。还可以考虑在隐含波动率恢复到平均值后平仓。或者根据浮动盈亏平仓也是可行的。

股票指数如何盈利，可以对冲。但对冲是一项微妙的工作，说起来容易做起来难，赚钱要谨慎。在目前的情况下，如果你期望稳定和良好的回报，你可以试试这种交易方式。