友商成“友伤”，交易所混战成华尔街入局基础

两大交易所巨头争论的焦点是“提前清算”。 严格来说，应该叫交易所强制平仓。 当用户参与合约交易时所投入的保证金不足以抵扣抵扣时，平台将强制平仓用户，防止损失扩大甚至波及整个市场。

一般来说，各个交易所不会等到用户的保证金全部损失完才强行平仓，因为这通常会导致所谓的平仓，即用户的资产不足以抵消交易造成的损失。 出现这种情况时，交易所会采取盈利用户分担损失的做法，也就是所谓的分摊。 但由于缺乏公平性，这种做法饱受诟病，所以现在大部分交易所都采用外汇风险准备金+分摊的混合方式。

如何应对用户在极端行情下的持仓风险，体现了一个交易所背后的风控水平。

在传统的金融期货交易所中，交易者只需向交易所支付其头寸价值的一定比例作为保证金，作为其履行期货合约能力的保证。 这个比率被称为初始保证金率。

在实际业务中，如果合约基准价格发生变动比特币永续合约交易所排名比特币永续合约交易所排名，导致交易者的保证金低于交易者所持仓位价值的一定比例（通常低于初始保证金率），交易所有权卖出交易者的头寸以平仓，这个比例称为维持保证金比例。

在数字货币行业，各大交易所采用的方法都大同小异，只不过这个比例叫做调整系数。 据OKEX CEO介绍，以BTC合约为例，用户支付价值500美元的BTC作为保证金，即可开立20倍杠杆合约，合约价值10000美元。 以下是几家主要交易所的维持保证金率。 （网友指火币网）

数据来源OKEX CEO微博

火星传媒也咨询了业内操盘手陈军，他表示这个数据还是符合个人感受的。

今年3月，他在火币交易BTC合约，当亏损仅达到保证金的60%时，他平仓了。 咨询客服后，他解释说自己的维持保证金率比较高，因为他的杠杆比较高。 但是，他在OKEX上同级别杠杆的仓位并没有发生爆仓。 “后来，我再也没有在火币上交易过，毕竟作为用户，我肯定会选择不提前平仓。” 陈军说道。

火币对OKEX指责的回应其实并不漂亮。

火币合约运营总监Tom在社交平台上解释说，各平台会根据风险控制的考虑，设置一个调整系数。 对于高杠杆、大仓位的用户，这个系数会更高。 这是所有平台的共识。 但火币的调整系数高于行业一流的OKEX和BitMEX已是不争的事实，这反映出火币的风控水平还有很大的提升空间。

Bakkt的降维攻击

就在国内交易所忙于争论谁最迟平仓时，华尔街传来一记重磅炸弹。

8 月 22 日，Bakkt 宣布将于下月推出比特币期货合约。 与所有现有的加密货币期货合约不同，Bakkt 的合约是实物交割的。

这样一来，一方面可以遏制恶意做空行为，因为做空者需要在交割日取出相应数量的比特币进行交割，做市商可以有效对冲多个平台的风险，从而吸引相对保守的私募对冲基金，随着越来越多的机构入场，BTC的供需关系将更加紧张，这将直接刺激BTC的价格走势。

虽然上线日期一再被跳过，但早在 Bakkt 上线的消息公布之时，就有业内大咖预测，Bakkt 将开启新一轮牛市。

Bakkt推出实物结算比特币期货合约产品意义重大，不仅因为他们为美国市场搭建了加密货币基础设施，从而为比特币的商业化铺平了道路。 更重要的是，Bakkt 的推出对 BTC ETF 的推出产生了积极的影响。

通俗地说，Bakkt的推出意味着机构资金的入场，一旦ETF获批，全球的散户投资者都可以通过更简单、更快捷的方式投资比特币。 如果这一切顺利的话，意味着比特币终于在诞生10年以来首次得到主流社会的认可，其对整个加密世界的积极影响是不可估量的。

俗话说他山之石可以攻玉。 面对华尔街的动作，除了加快发行央行数字货币、建设数字经济时代的底层基础设施外，我们还需要尽快在加密资产管理领域采取相应的行动。

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